- GameStop lanza una opa no vinculante sobre el 100% de eBay por 55.500 millones de dólares.
- Oferta mixta: 125 dólares por acción, mitad en efectivo y mitad en títulos de GameStop, con prima de hasta el 46%.
- El plan de Ryan Cohen pasa por recortar 2.000 millones en costes y usar las 1.600 tiendas de GameStop como red logística.
- La operación, que podría volverse hostil, busca crear un nuevo gran rival para Amazon en comercio electrónico y economía circular.
La cadena de tiendas de videojuegos y electrónica GameStop ha sorprendido al mercado con una oferta pública de adquisición (opa) multimillonaria sobre el 100% de eBay, uno de los históricos del comercio electrónico. La propuesta, de momento no vinculante, pretende combinar efectivo y acciones para hacerse con el control completo de la plataforma de subastas y compraventa online.
Con esta maniobra, la compañía que se hizo famosa por el fenómeno de las acciones meme en 2021 intenta dar un salto de gigante: pasar de ser un minorista centrado en tiendas físicas a jugar en la primera división del e-commerce global y de la economía circular, compitiendo de forma más directa con gigantes como Amazon.
Detalles de la oferta: 55.500 millones de dólares y prima relevante
La propuesta remitida al consejo de administración de eBay se articula como una opa no vinculante valorada en 55.500 millones de dólares, lo que equivale a unos 47.335 millones de euros al cambio actual. En algunos documentos remitidos al mercado se ha llegado a hablar de cifras ligeramente superiores —en torno a los 56.000 millones de dólares—, pero el rango se mantiene en ese entorno.
Según la oferta, los accionistas de eBay recibirían 125 dólares por cada acción. La estructura planteada divide el pago en dos bloques: un 50% en efectivo y el otro 50% en acciones ordinarias de GameStop. Dependiendo de la referencia de precio utilizada, la prima ofrecida sobre la cotización de eBay oscila entre el veinte y el casi 46% respecto a sesiones previas, un incentivo significativo para los inversores del marketplace.
GameStop ya venía preparando el terreno. Antes de lanzar la opa, había construido una participación cercana al 5% en eBay a través de la compra directa de títulos y de diversos instrumentos derivados, lo que permitía a la cadena de videojuegos conocer de primera mano la evolución y el potencial de la plataforma digital.
El movimiento destaca además por el diferencial de tamaño entre ambas compañías. eBay está valorada en torno a 46.000 millones de dólares, mientras que la capitalización bursátil de GameStop ronda los 11.800-12.000 millones. Esto supone que, sobre el papel, el «pez pequeño» está tratando de hacerse con un objetivo que casi cuadruplica su valor en bolsa.
El papel de Ryan Cohen y el giro estratégico de GameStop
Al frente de la operación está Ryan Cohen, presidente y consejero delegado de GameStop, una figura conocida en Wall Street tanto por su papel en la reestructuración de la compañía como por su participación en el episodio de las acciones meme, que disparó la cotización de la firma en 2021.
Cohen se ha labrado fama de inversor poco convencional, hasta el punto de que en algunos foros financieros se le apoda «el rey de los memes». Su entrada en el capital de GameStop, en plena pandemia, impulsó la idea de que la empresa estaba infravalorada, desencadenando una oleada de compras minoristas coordinadas a través de Reddit que forzó a numerosos fondos bajistas a cerrar posiciones con fuertes pérdidas.
Con esta opa sobre eBay, el directivo intenta consolidar un cambio radical en el modelo de negocio de GameStop. El objetivo declarado es dejar atrás la imagen de vendedor de videojuegos físicos en centros comerciales y reforzar la apuesta por servicios digitales, coleccionables y, ahora, un gran marketplace global con capacidad logística y base de usuarios consolidada.
En caso de que la operación prospere, Cohen se convertiría en primer ejecutivo de la empresa resultante. Según lo comunicado, no cobraría salario fijo ni bonus en efectivo; su remuneración quedaría ligada íntegramente a la evolución bursátil y a los resultados de la compañía combinada, alineando su incentivo económico con la creación de valor para los accionistas.
Sinergias previstas: recorte de costes y red física al servicio del e-commerce
Uno de los pilares del plan de GameStop pasa por un fuerte recorte de costes una vez integrada eBay. La compañía estima que, en los doce meses posteriores al cierre de la transacción, podría reducir gastos anualizados por unos 2.000 millones de dólares (alrededor de 1.705 millones de euros).
Este ajuste se repartiría en varios frentes. Por un lado, se contempla un ahorro de unos 1.200 millones de dólares en ventas y marketing, apoyándose en la integración de campañas, optimización de canales y eliminación de duplicidades. Por otro, se prevén recortes de unos 300 millones de dólares (256 millones de euros) en desarrollo de producto, además de alrededor de 500 millones de dólares (426 millones de euros) en gastos generales y administrativos.
Con estas medidas, GameStop calcula que, solo vía eficiencias, las ganancias diluidas por acción de eBay procedentes de operaciones continuas podrían subir sensiblemente. Las proyecciones difundidas apuntan a un incremento desde los 4,26 dólares actuales hasta niveles próximos a 7,79 dólares por título en el primer año posterior a la integración, lo que supone un salto relevante para la rentabilidad de la plataforma.
Otro elemento clave del plan es el uso de la red de unas 1.600 tiendas físicas de GameStop en Estados Unidos y puntos donde los compradores consultan quién vende la PlayStation 5 como infraestructura de apoyo al comercio electrónico. Estas ubicaciones funcionarían como puntos de recepción, distribución y recogida de productos vendidos a través de eBay, generando una red nacional capaz de agilizar envíos, devoluciones y entregas en tiempo casi real.
En la visión de Cohen, la combinación de la base digital de eBay con la huella física de GameStop podría dar lugar a un «competidor serio de Amazon» en varios segmentos, especialmente en la economía circular, la compraventa de artículos de segunda mano y el mercado de coleccionables, donde ambas compañías ya tienen presencia y marca reconocida.
Reacción de los mercados y posible opa hostil
La noticia de la opa ha provocado una respuesta inmediata en bolsa. En las operaciones previas a la apertura del mercado, las acciones de eBay llegaron a dispararse más de un 10%, superando niveles en torno a los 114 dólares por título, reflejando el interés de los accionistas por la prima propuesta.
Las acciones de GameStop también reaccionaron al alza, con subidas entorno al 4-6% entre la sesión del viernes y la preapertura del lunes, en un contexto en el que la compañía venía ya de un comportamiento positivo desde comienzos de año. A pesar de haber perdido parte del terreno ganado durante el boom de las acciones meme, su capitalización se mantiene por encima de los niveles previos a 2021.
En una carta remitida al presidente del consejo de administración de eBay, Cohen defendió que una fusión permitiría reducir costes e impulsar los beneficios, y recalcó el valor estratégico de combinar la comunidad de usuarios de ambas plataformas con una red de tiendas físicas repartidas por todo Estados Unidos.
La dirección de eBay, por ahora, no ha emitido un posicionamiento público detallado sobre la propuesta, y la compañía no había solicitado formalmente una oferta. Ante ese silencio, Cohen ha dejado claro que, si la cúpula directiva se muestra reticente, está dispuesto a convertir la operación en una opa hostil, llevando directamente la propuesta a los accionistas de eBay y librando una batalla de poder por el control de la empresa.
Para respaldar la parte en efectivo de la oferta, GameStop afirma haber obtenido una carta de compromiso de financiación de deuda por 20.000 millones de dólares por parte de TD Bank. El resto del importe se cubriría mediante reservas de caja y la emisión de nuevas acciones, aunque algunos analistas ya señalan los riesgos de endeudamiento a largo plazo que implicaría una adquisición de este volumen.
Contexto competitivo: Amazon en el horizonte y el futuro de la economía circular
El movimiento de GameStop se produce en un entorno muy exigente para el comercio electrónico, marcado por la presión de Amazon y el auge de nuevos actores especializados en segunda mano y moda de reventa, como Depop o Vinted, que compiten por los usuarios más jóvenes en Europa y otros mercados.
Bajo la dirección de Jamie Iannone, exejecutivo de Walmart, eBay ha tratado de reorientar su crecimiento hacia categorías concretas, con especial foco en artículos de colección y segmentos donde su propuesta de valor resulta más clara frente a la de otros marketplaces generalistas. En paralelo, ha impulsado movimientos corporativos como el acuerdo para adquirir Depop, con la idea de integrar los anuncios de esa plataforma de moda de segunda mano en su propio ecosistema.
La apuesta de GameStop se apoya en la idea de que eBay no está aprovechando todo su potencial. Cohen ha llegado a señalar públicamente que la compañía «debería valer mucho más» y que, combinada con la cadena de videojuegos, podría alcanzar valoraciones en el rango de «cientos de miles de millones de dólares» si se ejecutan los recortes de costes y se explota la red de tiendas como apoyo logístico.
Desde la óptica europea, la posible fusión plantea interrogantes en materia de competencia. Es previsible que las autoridades antimonopolio de Estados Unidos y la Unión Europea analicen con detalle el impacto de la operación sobre el mercado secundario de productos tecnológicos, videojuegos y otros bienes de consumo, donde la combinación de ambas plataformas podría concentrar una cuota relevante.
Algunos expertos ya advierten de que una integración de este calado podría dar a la nueva compañía un control significativo sobre precios y disponibilidad de determinados artículos de segunda mano, con el consiguiente efecto sobre pequeños vendedores independientes y plataformas más pequeñas que operan en España y el resto de Europa.
Mientras tanto, tanto GameStop como eBay continúan con su actividad ordinaria. Los últimos resultados trimestrales de eBay reflejan un beneficio de 512 millones de dólares, ligeramente por encima de los 499 millones del año anterior, mientras que se espera que GameStop publique sus cuentas en las próximas semanas, en un momento en el que su negocio tradicional de venta física de videojuegos sigue bajo presión por el avance del formato digital.
La opa de GameStop sobre eBay marca un nuevo capítulo en la reconfiguración del comercio electrónico y la economía circular: un minorista históricamente asociado a las tiendas físicas quiere comprar, a golpe de chequera y acciones, una de las grandes plataformas online para intentar plantarse frente a Amazon, recortar miles de millones en costes y exprimir al máximo una red combinada de usuarios y puntos de venta, en una operación tan ambiciosa como llena de incógnitas regulatorias y estratégicas.